华泰证券指出，地方政策支持、产业链联动、新媒体积极引导以及景区升级使得冰雪游热度持续走高，哈尔滨成为旅游城市新标杆，激发全国文旅消费活力。“淄博烧烤”“贵州村超”“南方小土豆勇闯哈尔滨”等出圈案例持续验证旅游需求韧性，并映射出当下文旅新趋势：一、消费者出行半径拉长，追求体验感和差异化；二、政企协同激活文旅资源，政府出台优惠政策迎合性价比消费，带动地方旅游及相关产业发展；三、多业态融合，抖音等新渠道渗透率提升加速文旅业内容升级和创新步伐。春节长假有望进一步催化市场情绪，具有鲜明的地方特色IP、旅游承载能力较好的目的地客流和旅游收入有望高增长，建议关注旅游板块主题性投资机会。

　　华泰 | 社会服务旅游观察：冰雪游火热，供给大升级

　　哈尔滨冰雪游出圈，关注春节主题性机会

　　地方政策支持、产业链联动、新媒体积极引导以及景区升级使得冰雪游热度持续走高，哈尔滨成为旅游城市新标杆，激发全国文旅消费活力。我们认为“淄博烧烤”“贵州村超”“南方小土豆勇闯哈尔滨”等出圈案例持续验证旅游需求韧性，并映射出当下文旅新趋势：1）消费者出行半径拉长，追求体验感和差异化；2）政企协同激活文旅资源，政府出台优惠政策迎合性价比消费，带动地方旅游及相关产业发展；3）多业态融合，抖音等新渠道渗透率提升加速文旅业内容升级和创新步伐。春节长假有望进一步催化市场情绪，具有鲜明的地方特色IP、旅游承载能力较好的目的地客流和旅游收入有望高增长，建议关注旅游板块主题性投资机会。

　　核心观点

　　特色IP打造地方名片，多方资源整合推进文旅业态升级

　　哈尔滨以自身冰雪资源禀赋为锚点，通过东三省联动、优惠补贴、丰富供给、完善配套服务等系列措施形成体系化冰雪游产业链，有望推动文旅业持续发展。内容方面，24年雪季哈尔滨推出冰雪大世界、雪博会等“5+1”冰雪旅游产品，总面积达320+万m²，为历届规模之最（哈尔滨文旅）。配套方面，哈尔滨机场协调航空公司更换宽体机，铁路新投放7组复兴号高寒智能动车组增加运力（中新网）。优惠方面，哈尔滨推出冰雪嘉年华免门票等举措（哈尔滨日报）。元旦假期（12.30-1.1）哈尔滨市接待游客304.79万人次，旅游收入59.14亿，人次和收入皆创历史新高（哈尔滨日报）。

　　线上新渠道助力，释放旅游乘数效应，辐射带动全国产业

　　积极运用新媒体宣传营销是迎合年轻人偏好，实现哈尔滨旅游出圈的重要因素之一。东三省文旅局长“代言家乡”视频直播，与广西等南方省市局长喊话互动，有效拉动全国文旅及相关产业交流协同。据广西省商务厅1月8日数据，两地互动使得广西砂糖橘采购热度同比上涨逾23%。参考1H23“淄博烧烤”出圈带动山东旅游热，贵州两大乡村赛事IP拉动当地旅游，我们认为由政府牵头，以地方IP为阵地的文旅产业新模式已初具雏形，后续或有更多小众目的地借势出圈，释放旅游经济乘数效应，催生主题性投资机会。

　　旅游需求有韧性，24年景区客流同比有望实现增长

　　展望24年，元旦出行开门红，热门景区相比19年高基数下客流仍实现高增长，一定程度上验证了旅游需求的长期韧性。长白山元旦假期入区游客2.2万人次，较19年同期增长122%，收入较19年同期增长9.44%，创景区接待人数历史新高（长白山管委会）。三特索道元旦接待游客较23年同期+86.71%，较19年同期+119.60%，收入较2023年+50.34%，较2019年增长92.88%（三特索道公众号）。黄山景区元旦假期客流较19年同期+42%，并推出2024门票“免减优”政策（黄山旅游官方平台）。多景区优惠门票政策实施或有效带动大众旅游消费意愿转化，撬动客流和景区其他收入增长。

　　供给迭代，长期看好

　　我们认为当前国内旅游处于从观光游向休闲度假转型阶段。新趋势下，居民旅游消费意愿旺盛，旅游刚需属性有所验证，出游半径有所拉长。另一方面，居民旅游消费更加理性，对性价比、内容品质提出更高要求。短期看，春节假期将至或阶段性提振市场情绪。长期看，供给创新升级、交通配套改善和市场秩序优化是旅游产品可持续发展的核心支撑，建议关注兼具内外交通改善、内容实质性升级的景区及周边相关产业，围绕地域展开的新模式或为体验感较优、特色鲜明的目的地带来结构性机会。

　　风险提示：居民消费意愿下滑，市场竞争加剧。