群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司2023年业绩大幅增长，建议“买进”》，本报告对比亚迪给出增持评级，认为其目标价位为210.00元，当前股价为170.73元，预期上涨幅度为23.0%。

比亚迪(002594)

结论与建议：

公司发布2023年业绩预告，实现归母净利润290亿元-310亿元，YOY+74.5-86.5%（扣非后净利润274亿元-297亿元，YOY+75.2%-89.9%），折合EPS为9.98-10.67元，公司业绩符合预期。

公司目前在8-20万价格带竞争力非常强；今年公司将上车高阶智驾功能，有望在豪华车领域占得更多市场份额。此外，公司全球化进程加速，正在加快渠道建设和海外基地建设，2024年出口有望继续翻倍增长。我们预计公司2023、2024和2025年净利润分别至302亿元、391亿元和493亿元，YOY分别为+82%、+29.4%和+26.2%；EPS分别为10.4元、13.4元和16.9元，目前A股股价对应P/E分别为16倍、13倍和10倍，H股对应P/E分别为15倍、11倍和9倍。公司基本面稳健，估值较低，给予“买进”建议。

公司2023年业绩大幅增长：公司发布2023年业绩预告，实现归母净利润290亿元-310亿元，YOY+74.5-86.5%（扣非后净利润274亿元-297亿元，YOY+75.2%-89.9%），折合EPS为9.98-10.67元，公司业绩符合预期。分季度看，公司Q4实现归母净利润76.3亿元-96.3亿元，YOY+4.4%-31.8%(扣非后净利润80.5-103.5亿元，YOY-3.75%至+23.7%)，折合EPS为2.62-3.31元。

公司全年业绩大幅增长，一方面是因为新能源汽车销量同比大幅增长61.9%，其中国内和海外市场均有贡献，同比分别增长53%和3.3倍。另一方面，受益于大客户份额提升，以及业务结构优化,公司手机部件及组装业务盈利改善。展望2024年，中汽协预计全行业新能源汽车销售增速预计在21%。我们认为公司销售增速将高于行业水平,其中在国内市场，公司将进一步蚕食头部合资车份额，强化品牌力；在海外市场，在自有滚装船的支持下，公司海外销量有望继续翻倍增长，有助于提升公司利润率水平。此外，公司手机组装业务也将随着手机市场回暖继续改善。

公司2023年销量进入全球前十，2024年智能化加速可期：公司2023年全年销售新能源汽车302.4万辆，根据GlobalData数据，公司已经跃升为全球销量第九的车企，也是首个进入前十的中国车企。2023年，公司在8-20万主流价格带拥有多个爆款车型，秦、宋PLUS、元PLUS和海豚全年分别累计销售45.6万、42.7万、41.2万和36.7万，同比分别增长45%、17%、146%和79%；此外2023年4月上市的A0级车海鸥累计销售28万辆。

2024年公司将加快产品智能化建设，在20万元以上价格带推出10余款高阶智驾车型。公司在1月16日梦想日首次明确给出了智能化进程的时间表。根据公司计划，腾势N7智驾功能将在24Q1上车，仰望U8的智驾功能则在Q3上车。虽然目前落后于领先智驾车企，但是公司有强大的资金实力和超过4000人的智驾研发团队，我们认为公司今年在高阶智驾方面将会有比较明显的进展，从而在豪华车领域取得突破。

盈利预期：我们预计公司2023、2024和2025年净利润分别至302亿元、391亿元和493亿元，YOY分别为+82%、+29.4%和+26.2%；EPS分别为10.4元、13.4元和16.9元，目前A股股价对应P/E分别为16.4倍、12.7倍和10.1倍，H股对应P/E分别为14.7倍、11.3倍和9倍。公司基本面稳健，估值较低，给予“买进”建议。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券邢重阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.98%，其预测2023年度归属净利润为盈利304.75亿，根据现价换算的预测PE为16.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级30家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为281.87。

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