群益证券 给予比亚迪增持评级, 目标价位2100元
2024-05-28 【 字体:大 中 小 】
群益证券(香港)有限公司沈嘉婕近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《公司2023年业绩大幅增长,建议“买进”》,本报告对比亚迪给出增持评级,认为其目标价位为210.00元,当前股价为170.73元,预期上涨幅度为23.0%。
比亚迪(002594)
结论与建议:
公司发布2023年业绩预告,实现归母净利润290亿元-310亿元,YOY+74.5-86.5%(扣非后净利润274亿元-297亿元,YOY+75.2%-89.9%),折合EPS为9.98-10.67元,公司业绩符合预期。
公司目前在8-20万价格带竞争力非常强;今年公司将上车高阶智驾功能,有望在豪华车领域占得更多市场份额。此外,公司全球化进程加速,正在加快渠道建设和海外基地建设,2024年出口有望继续翻倍增长。我们预计公司2023、2024和2025年净利润分别至302亿元、391亿元和493亿元,YOY分别为+82%、+29.4%和+26.2%;EPS分别为10.4元、13.4元和16.9元,目前A股股价对应P/E分别为16倍、13倍和10倍,H股对应P/E分别为15倍、11倍和9倍。公司基本面稳健,估值较低,给予“买进”建议。
公司2023年业绩大幅增长:公司发布2023年业绩预告,实现归母净利润290亿元-310亿元,YOY+74.5-86.5%(扣非后净利润274亿元-297亿元,YOY+75.2%-89.9%),折合EPS为9.98-10.67元,公司业绩符合预期。分季度看,公司Q4实现归母净利润76.3亿元-96.3亿元,YOY+4.4%-31.8%(扣非后净利润80.5-103.5亿元,YOY-3.75%至+23.7%),折合EPS为2.62-3.31元。
公司全年业绩大幅增长,一方面是因为新能源汽车销量同比大幅增长61.9%,其中国内和海外市场均有贡献,同比分别增长53%和3.3倍。另一方面,受益于大客户份额提升,以及业务结构优化,公司手机部件及组装业务盈利改善。展望2024年,中汽协预计全行业新能源汽车销售增速预计在21%。我们认为公司销售增速将高于行业水平,其中在国内市场,公司将进一步蚕食头部合资车份额,强化品牌力;在海外市场,在自有滚装船的支持下,公司海外销量有望继续翻倍增长,有助于提升公司利润率水平。此外,公司手机组装业务也将随着手机市场回暖继续改善。
公司2023年销量进入全球前十,2024年智能化加速可期:公司2023年全年销售新能源汽车302.4万辆,根据GlobalData数据,公司已经跃升为全球销量第九的车企,也是首个进入前十的中国车企。2023年,公司在8-20万主流价格带拥有多个爆款车型,秦、宋PLUS、元PLUS和海豚全年分别累计销售45.6万、42.7万、41.2万和36.7万,同比分别增长45%、17%、146%和79%;此外2023年4月上市的A0级车海鸥累计销售28万辆。
2024年公司将加快产品智能化建设,在20万元以上价格带推出10余款高阶智驾车型。公司在1月16日梦想日首次明确给出了智能化进程的时间表。根据公司计划,腾势N7智驾功能将在24Q1上车,仰望U8的智驾功能则在Q3上车。虽然目前落后于领先智驾车企,但是公司有强大的资金实力和超过4000人的智驾研发团队,我们认为公司今年在高阶智驾方面将会有比较明显的进展,从而在豪华车领域取得突破。
盈利预期:我们预计公司2023、2024和2025年净利润分别至302亿元、391亿元和493亿元,YOY分别为+82%、+29.4%和+26.2%;EPS分别为10.4元、13.4元和16.9元,目前A股股价对应P/E分别为16.4倍、12.7倍和10.1倍,H股对应P/E分别为14.7倍、11.3倍和9倍。公司基本面稳健,估值较低,给予“买进”建议。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,财通证券邢重阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.98%,其预测2023年度归属净利润为盈利304.75亿,根据现价换算的预测PE为16.31。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有36家机构给出评级,买入评级30家,增持评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为281.87。
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